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财报鲜读|格力地产:上半年营收26.68亿元,现金流首次回正

2019-09-18 16:28:05
摘要事件2019年11月18日,人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,中标利率为2.50%,较之前调低5个bp。观点逆回购利率调低5bp,mlf、逆回购保持合理利差。因此央行18日的逆回购操作释放了1800亿资金,也有缓解近期资金面紧张的目的。货币政策空间仍大,结构性调整主基调。综合央行近期操作以及执行报告的相关表述,我们认为央行的货币政策仍将以“六稳”为主要目标,货币政策实施仍有相

「开户送20体验金」逆回购操作调低5BP 货币政策空间仍大

开户送20体验金,摘要

事件

2019年11月18日,人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,中标利率为2.50%,较之前调低5个bp。

观点

逆回购利率调低5bp,mlf、逆回购保持合理利差。央行11月18日公开市场操作调低逆回购利率5bp,我们认为这样操作主要出于两方面的考虑:第一、mlf利率在上周调低了5bp,央行本周调低逆回购利率等量幅度可以保持1年期mlf与7天逆回购之间75bp的合理利差,维持长短端资金的利差阶梯,与之前(2017年1月、3月、12月、2018年4月mlf调升后,逆回购利率调升同幅度)调整方式相同。第二、11月16日央行发布《2019年三季度货币政策执行报告》传递出货币政策注重稳增长,逆周期调控将“强化”、cpi、ppi变化不显示市场通胀、通缩等基础信息,由此我们判断后期货币政策仍有较大操作空间,18日逆回购利率调低5bp也是对这一观点的印证。

资金面紧张短端利率抬升,补充流动性呵护资金面。同时还值得关注的是,上周资金面趋于紧张,dr007、r007、shibor隔夜均有明显回升,短端收益率上周周涨幅为2.98bp,同时自10月中旬至今短端利率持续回升。因此央行18日的逆回购操作释放了1800亿资金,也有缓解近期资金面紧张的目的。

lpr传导渠道仍需疏通,降价加量助力11月下调。央行《2019年三季度货币政策执行报告》专栏专门论述了lpr改革的6大创新之处以及改革后取得的成绩(1年期lpr较改革前下调15个bp,5年期下降5个bp,截至9月新发生贷款中运用 lpr 定价的占比已达到 46.8%),但仍需关注的是lpr改革推进并不顺畅,主要体现在以下方面:第一、10月lpr利率中止连续两月的下行;第二、《2019年3季度货币政策执行报告》显示截至9月一般贷款加权平均利率为 5.96%,比 6 月上升 0.02个百分点;第三、lpr定价贷款多集中于企业贷款,而房贷挂钩程度较低。因此可以看出央行近期连续进行低成本mlf操作与逆回购操作也有为推进lpr利率下行提供量价保证的目的,我们预判11月lpr利率将有所下行。

货币政策空间仍大,结构性调整主基调。综合央行近期操作以及执行报告的相关表述,我们认为央行的货币政策仍将以“六稳”为主要目标,货币政策实施仍有相当大的空间。但同时《三季度货币政策执行报告》也表示货币政策不会“大水漫灌”、防范金融风险也将以“精准拆弹”为基调、同时关注全球宽松货币政策带来的金融脆弱性。因此预计后期货币政策仍将以结构性调整为主,lpr降成本将持续推进,psl、mlf、tmlf、定向降准、降准置换、逆回购、等结构性货币工具仍将持续使用。

风险提示:监管超预期强化,通胀预期扩散。

正文

点评

本文源自李勇宏观债券研究

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